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全球天然气市场的“争夺”与“追赶”

来源:本站 最后更新:2022-11-22 20:24:05 作者:佚名 浏览:58次

国际天然气和LNG价格在过去一年内呈现大幅波动,几度创下历史新高。欧洲市场的荷兰TTF价格月前收盘价在8月26日达到93.8美元/百万英热单位(MMBtu),亚洲JKM现货LNG到岸价也一度达到84.8美元/MMBtu的历史高值。

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供应安全担忧使欧洲天然气价格持续攀升

2021年四季度以来,欧洲先后经历了过境波兰的亚马尔—欧洲管道和直供德国的北溪管道的停输,俄罗斯管道气输量进一步减量,每日输气量由2020年的5亿立方米下降到现在的不到8000万立方米,目前仅靠过境乌克兰和土耳其的两条通道。在这个过程中,欧洲市场天然气价格不断走高,吸引全球LNG资源填补欧洲市场供应缺口,导致欧洲LNG的进口量大幅攀升。

由于欧洲大陆LNG接收站外输能力达到瓶颈,TTF对西北欧LNG到岸价今年以来也拉开了平均7.8美元/MMBtu的价差。欧洲大陆气价显著高于LNG现货价格,显示出欧洲大陆市场已成为带动国际天然气价格上涨的主要推动力。

随着全球LNG资源被吸引到欧洲市场,欧洲大量进口LNG也显著改变了全球LNG的需求版图。2021年,中国和其他亚洲各市场LNG需求猛增,欧洲作为市场的平衡器,通过加大自身储气库采气,释放出LNG资源。今年的高气价也让中国等新兴市场无力承受,加上受到新冠肺炎疫情反复、经济疲软影响,亚洲LNG的需求减少。LNG的需求重心转移向欧洲。

在供应侧方面,美国LNG出口成为增供的主力军。但随着这一轮LNG产能释放进入尾声,加之美国的主力出口项目Freeport遇到事故停产,抵消了一部分美国新增出口产能。在短期内新增供应乏力的背景下,欧洲想要继续维持较高的LNG进口量,只能继续通过高气价与其他市场,特别是亚洲市场,竞争LNG资源。今年,大量美国LNG资源从亚洲转向欧洲。1~10月,约2/3的美国LNG出口至欧洲,只有1/5左右出口至亚洲。反观2021年,只有约1/3的美国LNG被运到欧洲,而近一半流向亚洲市场。

在供暖季即将到来之际,欧洲气价出现大跌,但这并不能表明欧洲天然气供应形势发生了明显的改善。之前价格本身包含了大量对于供应不确定性的溢价,而在北溪管道事故之后,这种不确定性在一定程度上得以消除,价格逐渐回归基本面。目前,TTF价格较此前的峰值下降超过60%,但是依旧保持在历史高位,反映出基本面依旧紧张。

从短期基本面看,一方面,欧洲地下储气库已基本注满。10月底的库存水平已达到95%,显著超过了90%目标注气水平。随着储气库库存到顶,注气速度已经开始下降。另一方面,欧洲自身的需求大幅走低。进入10月下旬,欧洲天然气需求不仅没有随着天气转凉有所上升,反而进一步下降。

除气温偏暖因素外,更重要的是高气价已严重影响了工业生产,欧盟主要国家工业用气出现明显下滑。10月,欧洲前六大天然气消费国家用气需求同比下滑了19%,超过了年初设定的15%的需求压减目标。

欧洲当下供应充足,北溪管道断气影响较小、价格反而继续下跌; LNG船在港口外排队无法卸货,有船开始转向亚洲。但是,欧洲尚未正式进入冬季。在冬季高峰月,欧洲主要国家的城市燃气需求可能比现有水平高1~2倍。

目前的储气库库存水平只能在正常气温的冬季能够保障用气需求。一旦出现极端天气,或者其他天然气、电力供应来源遇到较大故障造成减供,库存气量在这个供暖季结束时,有可能处于非常低的水平,这将大幅增加明年的注气需求,抬高2023年的LNG价格。

未来,北溪管道恢复希望较小。俄罗斯管道气供应量可能一直保持低位。即使在最乐观的情境中,俄气供欧较2021年也将出现600亿立方米以上的缺口。为填补这个缺口,一方面,欧洲需压减自身用气需求。欧盟已经提出了RePowerEU的提案,希望在未来5年摆脱对俄罗斯的能源依赖。另一方面,欧洲需要进口更多的LNG,同时需要新建更多的LNG接收站,以解决当前存在的接收能力瓶颈。

9月,荷兰投运了第2个LNG接收站,合计年接收能力580万吨/年。预计2022年底到2023年初,德国将投运3座浮式LNG接收站,合计接收能力1250万吨/年。此外,德国、法国、意大利等囯预计还会在2023年中后期再投运4座浮式接收站,进而逐步打破欧洲LNG接收能力瓶颈。

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市场将如何演变

RePowerEU提案主要依靠两方面的抓手:一是利用其他传统能源替代,例如增加LNG和非俄管道气供应量,延后燃煤和核电的退役,替代天然气发电量;二是将需求压减寄希望于能源转型,其中包括新能源发电装机的加速发展、氢能和生物天然气的替代,以及天然气利用效率的提高。

在短期内,天然气资源侧的瓶颈依旧存在。未来两年,全球LNG总供应能力增长趋于缓和。2025年前,全球LNG产能将进入相对的平台期。大量的新增项目,如卡塔尔的扩建项目,以及加拿大、莫桑比克和美国的项目,到2025~2026年才会陆续上线。预计到“十五五”期间,国际LNG市场才能够逐步恢复平衡,进入供应宽松期。

同时,由于担心未来LNG供应,今年前三季度全球LNG长协合同签署量大幅增加。具有法律效应的合同签约量高达近5000万吨/年。其中,亚洲买家为了保障未来供应安全,签署了大量合同,但主要LNG资源买方仍为国际石油公司。

未来,主要LNG资源供应仍将进入这些传统供应商的资源池。这些供货商自身拥有强大的优化能力,善于把控单一市场需求不确定性带来的风险。相比之下,欧洲买家直接采购的LNG长协,在全球新增供应合同中的占比却非常小,也反映出其对自身未来LNG和天然气需求增长的担心。

从供应侧看,美国项目凭借商业模式灵活、无目的地限制而成为主力卖方。在TTF和JKM价格飞涨的背景下,即使今年Herny Hub均价相比2021年接近翻倍,一度超过9美元/MMBtu,但其仍体现出价格的稳定性。此外,美国项目定价采取气源顺价模式。这在油价长协和现货价差巨大、买卖双方对新油价合同斜率分歧明显的环境里,更有利于商务谈判获得进展。今年前9个月,全球超过3/4的LNG长协签订来自美国项目。受大量新签合同的推动,预计今明两年会有大量美国项目做出最终投资决定(FID)。除Plaquemines和Corpus Christi三期两个项目今年已经获得FID,后期还可能会有多个千万吨级的美国项目达成FID。

此外,卡塔尔项目二期扩建也箭在弦上。卡塔尔一期扩建项目已在2021年完成FID,计划开发4条800万吨生产线。卡塔尔计划继续在二期开发两条同规模生产线,预计将于明年完成FID。目前,卡塔尔能源已完成其扩建二期合作伙伴的签约。

相反,受负面影响较大的是俄罗斯项目。一方面,对于在建的北极LNG-2项目,因其受到西方制裁,项目第二、三生产线的建设很可能不能如期投产。另一方面,俄罗斯原计划后续开发的大型LNG出口项目,受乌克兰危机后西方制裁等影响,可能暂时搁浅。预计在2030年之前很难有新的俄罗斯项目FID。

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未来10年全球天然气和LNG市场展望

第一阶段从现在一直持续到2025年。由于欧洲市场LNG需求激增,且新增供应有限,LNG市场供应将持续紧张。这个阶段可称为“争夺期”。欧洲和亚洲在LNG市场供不应求的情况下,争夺LNG供应。此外,LNG现货价格依然保持较高水平。即使短时间市场可能出现供需错配,造成价格下跌,但这是建立在需求大幅压减的背景下,一旦需求反弹,这些时间上的价格洼地将很快被填平。

第二个阶段为2025~2030年,可以概括为“追赶期”。届时,前期FID的大量新增LNG供应将投放市场,可填补俄罗斯天然气出口减少所产生的供应缺口,市场逐步恢复平衡。不仅如此,在全球经济可能出现衰退、亚太新兴市场天然气需求增长遭到破坏、欧洲加速能源转型的背景下,LNG供应不仅能追上需求增长,还存在出现超调的可能性,出现供应过剩。

未来,全球LNG市场依旧将周期性前行,各种不确定性也会同时影响市场发展的走向和快慢。

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